精實新聞 2004-12-10 12:02:00 記者 王淑以 報導

俗話說「無水波不興、無量價不揚」，台股12月以來日均量萎縮至555億元，台股也在5900點附近盤整震盪，呈現量縮整理。日盛投信日盛基金經理人李梅蓮指出，觀察這五年台股12月與元月的量價變化，發現12月通常為量縮整理時期，或為多頭剛啟動交投逐漸加溫，到元月時資金匯集，量能急速擴大，月平均成交金額較12月放大43%，促使元月資金行情全面發酵，連續五年呈現價量具揚格局。

李梅蓮指出表示，不論年底法人作帳、業績展望題材，乃至於元月效應，都是建構在資金行情的基礎上，而今年能否續演往年亮麗的年底行情並串連元月資金效應，首先觀察過去三大法人買超動態，依據近五年元月三大法人買超情形，外資與自營商元月操作顯然較投信積極偏多，連續五年呈現淨買超，投信操作則有買有賣，大致也維持偏多，合計三大法人近五年元月平均買超金額高達614億元。

另外，就代表散戶、中實戶等本土資金的融資餘額變化來看，由於明年景氣趨緩疑慮升高，選舉因素又橫梗在前，市場加碼態度意興闌珊，12月以來融資餘額持續遞減至2605億元，連先前不虞餘力加碼的外資，本週連續4天賣超逾223億元，加碼氣勢漸弱，盤勢反而靠特定買單尾盤突襲，以緩步推升的方式，站上短中期均線之上，這在往年比較少見。

而近五年12月及1月融資餘額都是增加的情形，且1月融資餘額增加的金額與幅度有4個年度比12月份高，在內外資搭配，形成追價行情的共鳴效應下，使得元月的成交金額明顯放大，進而將波段漲升行情推至相對高峰。

有量才有價，選前量縮，指數施展空間不大，惟壓縮盤勢已到最後階段。李梅蓮表示，根據以往法人與散戶在12月及1月買超的態度甚為積極，加上選前籌碼沈澱與壓抑的資金，一旦選舉不確定因素排除後，將有助於選後盤勢之大開大闔。倘若大盤成交量持續以量滾量至千億元以上，選後指數極有機會突破6137與6135形成的M頭。故選後操作策略，以量能變化為指標，選股則不論中小型股、業績成長股、集團作帳股等，也以成交張數是否增溫做為衡量依據，並留意法人進出狀況。

近五年元月三大法人買超情形

(單位：億元)

年度	外資買超金額	投信買超金額	自營商買超金額	合計買超金額
93	958.11	-59.30	99.75	998.56
92	232.82	73.04	96.99	40.285
91	136.29	16.28	70.55	223.12
90	714.04	93.71	92.12	899.87
89	558.31	-145.34	133.63	546.60
平均	519.91	-4.32	98.61	614.20

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